Los precios de Crudo son un espejismo

La pandemia y el conflicto entre Rusia y Ucrania ha servido para impulsar los precios de la materia prima. Hoy analizamos cuál es el valor del crudo y si coincide con su precio de cotización.

La bolsa es un Mercado donde las relaciones de poder juegan un papel fundamental. La tensión en el Donbas ha motivado una reorganización del mapa geopolítico pero también de las cadenas de suministro las cuales estaban en proceso de recuperación tras lo más duro de la pandemia por el virus SARS-COV2.

El crudo es una commodity con una fuerte correlación con el crecimiento económico, pero también puede resultar engañoso para traders amateurs. Se trata de un activo complejo que se ve afectado por diversos fundamentales. En su variante WTI, la de referencia en los EE.UU. presenta una potente interrelación con el USD. Si la divisa se aprecia, para comprar una misma cantidad de barriles es necesario desembolsar una menor suma de dinero, lo que equivale en la práctica con una rebaja del precio de la materia prima cotizada y sabemos que en condiciones normales, la divisa se aprecia a medida que la economía crece. Tenemos pues una correlación negativa entre divisa y crudo  y positiva entre divisa y crecimiento económico pero cuando la economía se ralentiza y estalla una crisis la teoría deja de cumplirse. El crudo tiende a bajar de precio motivado por la caída en la Demanda. En la fase de confinamientos de la Pandemia en 2020 la Demanda cayó y no era necesaria tanta producción de crudo y la excesiva acumulación de existencias junto con la incertidumbre de un problema inédito en el mundo contemporáneo motivó un desplome del precio. Los productores trataron de contener la caída con una reducción de la oferta que sumado a las políticas monetarias expansivas, fiscales y de aumento del gasto público en los EE.UU y las otras grandes economías devalúo el USD de tal manera que con la misma cantidad de divisa se comenzó a negociar un menor volumen de Crudo. En términos de poder de compra es equivalente a un aumento en el precio.

Si aseguramos la confluencia entre el crecimiento económico y la cotización del Crudo podríamos pensar que hoy, mediados del año 2022, con los índices cayendo en torno a un 30% el crudo tendría que estar también en caída. Una explicación puede ser que la correlación aunque exista no es inmediata pero la realidad es que como avanzamos antes el crudo es complejo y engañoso, puesto que no se comporta igual en época de expansión económica que de contracción, las bolsas se están viendo afectadas por otros factores a mayores  de un devenir normal del ciclo económico - todo esto lo explicamos en detalle en nuestros cursos formativos. Apúntate aquí. - y algo muy importante: la teoría monetaria dominante está errada desde hace mucho tiempo, esto descoloca a los negociantes amateurs y otorga una gran ventaja a los agentes profesionales. Las medidas de política monetaria se aplican después de una realidad económica y no antes por lo que la máxima de que << un aumento en la oferta monetaria presiona los precios al alza (inflación) >> no es cierta; es justo lo contrario,  la inflación descontrolada motiva la acción de las autoridades monetarias. Sabiendo esto y todo lo anterior explicado, el precio de la energía incrementa la tasa de inflación, esta provoca que las empresas vean aumentados sus costes lo que trasladan a los clientes quienes reducen su consumo incentivando a los traders a recoger beneficios puesto que aguardan que las ganancias de las empresas mengüen. Las bolsas bajan y sólo después los bancos centrales modifican su política monetaria. De hecho es lo que estamos presenciando hoy en día. El crudo no baja todavía porque falta que las medidas de política monetaria tengan efecto, no en la economía sino en los agentes que operan en bolsa. A nuestro juicio, cuando estos vean que las medidas son suficientes el USD tenderá al alza y el crudo corregirá hasta integrarse en el rango de su Tendencia Principal. Ahora bien, la cuestión es si la política monetaria puede hacer algo por la economía sin apoyo de la política fiscal y si un encarecimiento de la divisa es lo que necesita la economía.

Pasó un año tras lo explicado en el segundo párrafo y las Economías se fueron abriendo. Las fábricas aumentaron su producción y el aumento de la tecnología y digitalización necesitaban de un suministro creciente de fuente de energía sigue siendo predominantemente combustible fósil. Cuando la Demanda aumentó no se pudo corregir la hipertrofia de la época anterior por lo que se produjeron cuellos de botella que no hicieron sino aumentar la escalada del precio. Esto fue anticipado por grandes ballenas especulativas que inundaron el mercado con fuertes posiciones alcistas. El West Texas Oil alcanzó los 130$ el barril desde que tocara fondo en 2020 en los 3.17$.

¿Por qué decimos en el titular que se trata de un espejismo? En Bolsa hay dos factores que son capital: uno es la Tendencia principal y otro es la acción de los que tienen poder.

La Tendencia principal de un activo puede presentar correcciones y movimientos momentáneos pero muestra con claridad a dónde se encamina. Los analistas financieros profesionales no operamos las crisis con alta volatilidad arriesgando nuestro patrimonio sino que acumulamos liquidez y refugiamos nuestro capital al tiempo que nos preparamos para la vuelta a la normalidad. Porque la Pandemia, así como la guerra en Ucrania es algo muy importante pero no deja de ser un suspiro de tiempo en la vida que acumulan las bolsas internacionales. Tardará uno, 5 o 10 años en que el mundo se reestructure pero lo hará y cuando eso suceda el mundo volverá a las dinámicas anteriores. ¿Por qué? Pues porque el mundo no se mueve, lo mueven. Aquellos con poder nos mostraron una clara intención pre pandemia evolucionar el modelo productivo e impulsar nuevas fuentes de energía. La pandemia sólo apuró el cambio. Un dato es la irrupción del motor eléctrico como sustituto del motor de combustión en 2021, antes del estallido de la pandemia. Pensemos que para que una innovación llegue al cliente final ha pasado por años de investigación y desarrollo, por lo que la intención del cambio energético y de producción lleva tiempo gestándose. Otro ejemplo es el "rescate" anunciado desde la Comisión Europea cuyos fondos, en más de un 30% están sujetos a desarrollar e implementar cambios en materia energética: producción, distribución, etc. Es una condición de obligado cumplimiento y pone de manifiesto cuáles son las intenciones.

Por último, el cambio de rumbo de Arabia Saudita, país que cuenta con las segundas mayores reservas de crudo del planeta y miembro fundador de la OPEP que ya en 2016 comenzó un plan estratégico de reconversión de su economía para hacerla menos dependiente del petróleo.